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如果说,前期央行连续暂停逆回购是无意见到资金面过度充裕,12日起重启逆回购则表明央行也不希望资金面继续收敛。进入9月中旬,地方债发行缴款、月度企业缴税、季末考核等影响逐渐显现,流动性供求压力加大,央行重启公开市场操作的契机随之出现。本月主要税种申报纳税期限顺延至9月17日,17日前后两三个工作日往往是税期因素对流动性影响最大的时期;月中往往也是债券发行比较集中的时期,尤其近期地方债发行加快,9月地方债发行量可能近万亿元,对流动性影响较明显。

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由此可见,久期越短,债券价格越不容易因为利率的改变而大幅变动。因此,在加息循环时,选择久期较短的债券,可以有效避免价格波动。再加上投资债券主要的收益来源为债息,只要债券价格没有大幅下跌,投资者通过长时间持有,所获得的含利息报酬也会有不错的表现。

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